第657章 现金并购还是换股并购

　　“李先生，我此次代表国泰航空董事会诚挚的向华民航空发出善意收购。香港本埠市场狭小，仅有700万人口，很难同时容下两家航空公司。

　　与其华民与国泰因为恶性竞争而两败俱伤，还不如双方合并，寻找一个大家都能接受的利益平衡点，实现所有人的共赢！

　　我在这里可以代表国泰航空作出承诺，华民与国泰合并之后，不但可以继续保留独立运营的权利，而且我们还会协助其对港龙的整合。

　　比如香港与所有中国大陆城市开通的航线中，盈利能力最出色的无疑是港京、港沪这两条航线。我们可以把这两条航线从国泰划归到港龙，未来港龙可以重点经营香港到中国大陆的航空市场，从而与国泰形成差异化经营！”

　　趁着李轩在翻看自己带过来的国泰全面收购华民的方案书，阿德里安·施怀雅坐在旁边另一条沙发上，简略的介绍了一下国泰集团方面的目的。

　　“呵呵，国泰董事会所谓的双赢方案，就是你们用现金收购华民？阿德里安，你觉得我现在急需现金吗？要不是华民公司向波音和空客下的订单，最快也需要15个月才能交付新飞机，否则我都不愿意让他们去租赁旧飞机！”李轩轻轻地把施怀雅带过来的收购要约书甩在茶几上，摇了摇头说道。

　　货运航空公司为了降低运营成本，机队中老旧飞机的比率通常会比客运航空公司高不少。而这直接导致后勤维护更加频繁、潜在事故率上升等一些列问题。

　　华民航空因为有李轩在背后暗中支持，从成立以来一直在不停的向波音和空客这两家飞机制造商下订单。但因为这两家寡头公司垄断了全球大部分大型民航飞机的生产，以至于各个国家航空公司的订单时常积压，并不是有钱就能够提到现货，而是需要漫长的等待期。

　　所以在新飞机无法迅速到位，而货运航空市场又飞速增长的情况下，华民航空目前采取的最佳解决方案，就是暂时租赁一部分旧飞机来应下急！

　　李轩的话让施怀雅不由自主的皱了皱眉头，他早已猜到自己此次行程不会很顺利，但没想一开始就遭到了重大挫折。在他飞往北-京之前，国泰董事会进行了长时间的激烈讨论，最终给出了用50亿港币现金整体收购华民航空的报价方案。

　　在大规模企业并购中，现金收购通常是最容易让被收购方股东们接受的方案！只要钱给的到位、给的痛快，收购成功之不过是理所当然的事情！

　　比如华民航空前不久对港龙的并购，包氏和港澳股份都非常高兴的拿着现金支票退出，只有曹光标坚定的看好港龙未来的发展前景，选择把自己持有的这部分港龙股权置换成对合并后母公司华民航空的持股。

　　而这就涉及到并购双方实际估值的问题，根据施怀雅费了不少精力拿到的并购财务数据显示，港龙航空最后的估值为4.5亿，华民航空的估值则为35亿港币。

　　也就是说随着原港龙航空的两位大股东套现离场，华民和港龙合并后的实际估值应该在36亿港币左右。而泰国航空现在直接把报价提高到了50亿港币现金，已经是非常有诚意了。

　　之可惜这个方案，显然得不到华民航空的最大股东——财神李的青睐。李轩说的很明白，他并不差钱，原本连华民的机队都想全部用新飞机。

　　“如果国泰航空真的想要收购华民，在其他条件不变的情况下，要是能把现金收购改为股权置换，我可以让华民的管理层去和你们谈谈！”李轩突然又提自己的方案出了，而施怀雅听到李轩的想法，连脸上最后一丝强装镇定的笑容都绷不住了，神情变得非常严峻。

　　在大型企业并购中，被收购方最想要现金收购，而收购方通常更愿意用股权置换的方式来完成吞并。因为对收购方来说巨额的现金支出，会直接导致公司负债飙升，从而导致一系列的后续麻烦。

　　而对于被收购方来说，直接落袋为安无疑是最保险呢的方式。要是置换成新公司的股票，谁知道等到锁定期结束后，股价会不会暴跌到仅剩原来的几分之一。

　　但现在华民和国泰在这个问题上的争执，却刚好颠倒过来。现金收购意味着李轩直接拿钱出局，他当初入局华民是为了把它建成东方集团物流体系中的一部分。而后之所以愿意接手港龙，并不是因为他的要对施怀雅家族的国泰下手。而是因为他比任何人都看好国内经济未来二十年的发展。

　　在李轩看来，港龙航空最有价值的东西，其实是他们近几年申请下来的十几条从香港飞往内地的航线。而在国泰董事会眼中，除了港京、港沪航线之外，其他飞往大陆的航线都是鸡肋，这才没有阻挠港龙的航线申请工作。只可惜中国接下来经济增长的强劲程度和持久程度，会远超全世界的预期。

　　这甚至直接改变了全球经济和政治的格局，而对香港航空业而言，接下来如潮水般涌来的内地旅客，会把香港机场淹没。曹光标这段时间一直想说动李轩去对抗港英当局几年前通过的航空法案，但他根本不知道李轩和他的看法完全想法。

　　李轩不但不反感“一条航线一家航空公司”的政策，还准备积极的维护这一政策。因为只有垄断才能实现利益最大化，大部分人之所以痛恨垄断，是因为自己没权利去垄断别人罢了。

　　随着中国经济的飞速发展，中国与世界的交流会越来越频繁，而香港是其中最重要的中转站。很多往来中国与世界的旅客，都会通过香港转机。而除了庞大的转成客源之外，香港在未来二十年，本来就是国内出国人员最主要的目的地之一。特别是“自由行”大礼包之后，整个港九都挤满了来自内地的游客。

　　港龙如果能借着航线独家经营权，把国泰排挤出内地市场之外，就算不能干翻国泰，至少也有底气和对方平起平坐了！所以李轩根本不在意港龙短期内的亏损，也看不上施怀雅现在多给出的区区十几亿港币。他是准备放长线钓大鱼，而这条鱼是整个香港航空业！

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